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化纖行業一季度業績望全面預喜
去年4季度的產品漲價效應仍在延續。昨日華西村發布2011年一季度業績預告稱,今年前三個月歸屬母公司凈利潤6960萬元~7876萬元,同比增長280%~330%。這意味著同行業的新鄉化纖、澳洋科技、山東海龍、吉林化纖、南京化纖等公司今年一季度也存在業績大幅增長的可能性。
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從公開信息來看,滌綸短纖維產品價格上漲對華西村等化纖類公司業績的影響非常顯著。2010年年報數據顯示,由于滌綸短纖維產品價格大幅上漲,華西村第四季度的盈利幾乎是前三季之和。新鄉化纖等公司也曾發布2010年業績大幅增長的預告。 內容來自123456
華西村方面昨日向證券時報記者表示,滌綸短纖維價格的上漲主要與棉花價格一直居高不下有關。高棉價導致了下游紡織服裝企業不得不尋求以化纖代替棉花。據介紹,從2010年第四季度開始滌綸短纖維就出現了大幅上漲,很短時間內售價就從1.3萬元/噸上漲到了最高2萬元/噸。今年以來一直穩定在1.5萬元/噸左右。目前棉漿的價格為2.15萬元/噸,仍處于上漲過程中。
雖然行業的景氣度仍在延續,但由于化纖行業屬于典型的周期性行業,目前業內對這種高景氣度能延續多久存在明顯分歧。
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光大證券分析師王席鑫認為,由于今年原油價格大幅上漲,滌綸短纖維產品價格將維持繼續上漲的趨勢。同時,今年下半年國內新增PTA(精對苯二甲酸)產能將會釋放,作為滌綸短纖維產品主要原材料的PTA供應緊張情況將會得到緩解,價格也將出現下降。這將進一步改善華西村的盈利能力。
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第一創業分析師巨國賢則認為,由于原油價格上漲及化纖產能擴張,滌綸短纖生產企業將面臨原料價格不斷上漲的壓力;同時,由于2010年我國紡織化纖新增大量產能即將投產,行業內的競爭將加劇。這些都會導致滌綸短纖維行業盈利能力出現下降。 內容來自123456
對此,華西村方面表示,如果棉花價格今年繼續維持高位,滌綸短纖維價格可能也會保持平穩,但不能就此簡單對公司未來盈利狀況作出判斷,因為影響公司滌綸短纖維業務盈利狀況的因素比較復雜。如上游PTA和MEG(乙二醇)原料價格上漲將壓縮公司的利潤空間,下游消費需求的變化也會影響公司盈利狀況,一切都要根據市場的實際變化作判斷。(證券時報 李坤)
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化工行業:“掘金”高性能纖維
中國高性能纖維復合材料需求將日漸強勁,尤其是航天航空、汽車、風電等領域。根據JEC集團研報顯示,最近幾年全球復合材料需求增長一半都在亞洲,亞洲尤其中國市場增長較快,預計到2013年中國將占據全球復合材料市場增長43%的份額;目前國內復合材料用于交通運輸的比例相對比較小,只占5%,低于全球24%平均水平;在工業設備領域比例為10%,也低于全球26%的平均水平。目前高性能纖維在飛機上的比例為50%-80%,波音公司預計到2025年中國運輸飛機數量將是原有的3倍;國內風電和汽車領域需求旺盛,高性能纖維復合材料作為一種先進的輕質高強材料,符合風力發電機組大容量發展趨勢,迎合汽車安全、輕型化發展方向。 123,123
世界三大高性能纖維:1)碳纖維:目前全球碳纖維產能已供過于求,雖然國內碳纖維進口依賴率高達83.9%,進口替代空間大,但國內碳纖維技術仍待突破,目前進口碳纖維產品價格已逼近國內生產成本。我們認為碳纖維價格若維持低位,將促進碳纖維在高端產業和工業領域中的普及應用,由于碳纖維每一級的深加工都有高幅度的增值,碳纖維下游復合材料企業將從中直接受益。 內容來自123456
2)芳綸纖維:目前全球芳綸纖維整體已出現供過于求局面,但其中芳綸1414的供求形勢依舊偏緊。國內芳綸纖維消費旺盛,年復合增長率約為30%。我們認為,隨著供給增加,國內高溫濾料用芳綸1313或將出現產能過剩,芳綸1313在需有一定技術含量的防護領域、芳綸紙高端產品應用領域市場潛力大;國內芳綸1414主要依靠進口,供給是關鍵。3)超高分子聚乙烯纖維:目前全球超高分子聚乙烯纖維供不應求,供給缺口為9萬噸以上;國內供給缺口為8000噸左右,國內部分企業產品已達世界先進水平,供給是關鍵。 123,123
投資策略及重點公司。由于高性能纖維及復合材料性能要求高、生產工藝復雜、技術壁壘高,是未來產業升級的關鍵要素,建議投資者關注其中具有技術、規模優勢的公司,如生產航空航天復合材料產品,技術壟斷優勢明顯的公司:博云新材(002297);具有生產芳綸纖維中間體技術優勢的的供應商:浙江龍盛(600352);具備高端芳綸纖維產品生產技術和規模領先優勢的龍頭企業:煙臺氨綸(002254);關注具有生產超高分子聚乙烯纖維技術與規模實力的上市公司:S儀化(600871). 本文來自123
風險提示:下游需求低于預期;公司業績受原材料、產品價格波動影響。 123456
化纖板塊:棉花高位旺季到來 pta持續景氣
棉花價格維持高位,二季度旺季到來,再度引燃滌綸短纖行情。
棉花價格自去年11月份調整以后,一路上行,目前棉花價格已重新站上30000元/噸,而滌綸短纖也逐漸走出谷底,目前滌綸短纖半光絲已漲至15200元/噸,有光絲已漲至16200元/噸。
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根據我們對行業的情況跟蹤,例如像華西村,其在9月份和11月底、12月初原材料價格處于低位的時候,均采取了屯原材料的措施,因此盡管去年11月份滌綸短纖價格出現大幅波動,但是企業的經營狀況正常,產品盈利情況保持穩定。根據我們對滌綸短纖盈利情況的跟蹤,其在一月份的產品噸凈利仍達到1500元/噸左右,目前滌綸短纖含稅噸毛利已達到2757元/噸,噸凈利在1540元/噸。
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后市來看,隨著3月份下旬下游旺季到來,而棉花和滌綸短纖價差已擴大至15000元/噸,滌綸短纖價格預計將繼續上行,滌綸短纖行情被再度引燃。 內容來自123456
上游pta產品11年以來持續景氣,上半年業績同比將繼續大幅增長。 本文來自123
聚酯滌綸的原材料pta,11年以來維持了10年下半年的高景氣,現貨期貨價格正不斷創出新高,目前pta價格已漲至11750元/噸,pta噸毛利自去年10月份以來,始終維持在2000元/噸以上(噸凈利在1700-1800),遠高于去年同期水平,景氣度始終維持在高位。預計pta相關生產企業,上半年業績同比將繼續大幅增長。
10年國內pta產能1670萬噸左右,產量約1500萬噸,11年pta新增產能400萬噸,產能將擴大至2000萬噸以上,而下游來看,10年國內聚酯產能2780萬噸,開工率在87%左右,產量2380萬噸,11年國內聚酯產能將新增380多萬噸(其中上半年180萬噸),則11年國內pta需求在2050萬噸(1噸聚酯需要0.85噸pta),需要進口pta500多萬噸,總體來看上半年pta供需維持平衡,下半年隨著國內pta新增產能投入生產,國內pta的供應情況將大為改善,長期來看,pta的利潤將向產業鏈的兩端,特別是原材料px轉移。 本文來自123
維持華西村、珠海港、st光華、st黑化、s儀化“買入”的投資評級。 內容來自123456
盡管去年年底滌綸短纖行業出現了價格大幅波動,但是正如我們在周報中反復強調的,本輪滌綸短纖景氣的大邏輯并沒有發生根本變化,即棉花價格高位,拉動短纖需求和價格;上游原材料供應漸寬松,短纖行業擴產較少、周期長,行業景氣有望在11年繼續維持,因此前期股價大幅調整,給予市場逢低吸納的機會。 123456
對于pta來說,由于下游聚酯特別是滌綸長絲擴產數量較大(預計新增產能400萬噸),而pta新增產能要在11年下半年才會出來,因此,11年上半年pta價格將保持堅挺,對pta相關個股短期仍然看好,存在階段性、戰術性的投資機會。維持對華西村、珠海港st光華、st黑化、s儀化“買入”的投資評級。(光大證券) copyright 123456
超細纖維接棒石墨烯 A股“三劍客”有望共享盛宴
資本市場上,投資者對于新材料的熱情一直未曾熄滅。無論是2010年鋰電池概念起舞的成飛集成、還是近期高調炒作的石墨烯概念股中國寶安,新材料給市場帶來的故事都伴隨著相關個股的飆漲。那么,在石墨烯火焰漸暗后,誰又將點燃新的“焰火”?
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在我們日常生活中,一種超細纖維合成革正異軍突起。國聯證券認為,超細纖維因良好的環保性能和優異的物理化學性能將逐步替代真皮,成為未來的發展方向。在A股市場中,雙象股份、華峰超纖、禾欣股份均涉足該領域,一旦市場認可了超細纖維的成長性,三家公司的投資機會將得到展現。 123456
超細纖維應用廣泛供不應求
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說起合成革,大多數人都不會陌生,其廣泛應用于衣服、鞋子、家具、裝飾及汽車內飾等領域,是我們生活中經常接觸到的事物。而超細纖維合成革是人造革合成革行業的高端產品,有著良好的環保優勢和物理化學性能,接近天然皮革但價格更低,未來超纖對天然皮革的替代增速將加快。 123,123
第一創業一位不愿具名的分析師向 《每日經濟新聞》記者表示,超纖合成革又被稱為“超真皮”,強度、耐寒度、耐磨度、真皮感都很好,且最接近真皮,部分指標甚至優于真皮。目前,隨著人們生活水平的提高和消費升級的逐步深化,動物皮不能完全滿足市場需求,超纖將直接替代動物皮進入各種領域,需求量會越來越大。
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從歷史數據可以看出,我國超細纖維的消費量正在逐年提高。2009年我國超細纖維的消費量約0.706億平方米,同比增長61.6%。根據行業協會統計,去年國內超細纖維需求量約1.07億平方米,市場缺口3500萬平方米,2012年市場需求將達到2億平方米。 123,123
從消費結構來看,超細纖維的下游需求較為廣泛,鞋革、家具革和裝飾革是主要應用領域,預計今年鞋革、家具革和裝飾革對于超細纖維的需求量將分別達到4100萬平方米、2100萬平方米和900萬平方米,同比增長19.5%、16%和22%。 123456
事實上,隨著消費的不斷增長,我國對于超纖的進口量也在快速增長,從2005年的10%提高到2008年的18.9%,2009年超細纖維的進口依存度直接飆升至41.6%。 123456
由于國內對于這種高端合成革的需求與日俱增,近兩年來眾多公司也在不斷研發和生產,但因為該類產品技術含量高、生產工藝復雜,國內僅有為數不多的幾家龍頭企業在生產。按目前的產量增長情況來看,即使龍頭企業不斷擴產,供不應求的情況仍無法緩解。 copyright 123456
國聯證券研究報告指出,2010年我國超細纖維生產企業都沒有新增產能,預計國內超纖產量不會大幅上升,依據歷史上每年600萬平方米的年增長速度來計算,2010年的生產量預計為4000萬平方米左右,相對于1億平方米的需求量,國內生產量仍然保持供不應求的局面。最近兩年由于相關龍頭企業在不斷擴產,預計新增產能約為2000萬平方米,但是相對于1.2億平方米的消費需要,產能仍供不應求。因此2011年~2012年超細纖維行業整體上處于供不應求的局面。
A股有三家公司涉足
國聯證券某分析師向 《每日經濟新聞》記者表示,國內對于超纖的生產研發也是近兩年才開始的。而在A股市場中,僅有雙象股份、華峰超纖、禾欣股份三家公司涉足該領域,一旦市場逐漸認可了該領域的成長性,這三家公司的投資機會將完全展現。
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在這三家公司中,雙象股份優勢在于基礎低,上市后增長明顯,產能集中釋放將為公司帶來良好前景;禾欣股份在細分領域,特別是汽車內飾領域的應用前景最好;規模優勢最為明顯的企業則屬華峰超纖。
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雙象股份今年產能將進入釋放期,公司IPO募投項目總共為600萬平方米聚氨酯超細旦短纖維,其中一期300萬平方米2010年底已經投產,第二條300萬平方米預計2011年8月投入生產,公司2011年、2012年超細纖維的生產量約為20萬平方米、345萬平方米和570萬平方米。喬丹、匹克等企業試用過樣品后,認為其產品符合高檔運動鞋的選材標準。雙象股份生產出的產品各項性能指標達到日本高端超細纖維的性能,但價格卻是日本同類高端超纖產品的70%,國聯證券分析師預計平均價格在70元/平方米,毛利率預計在35%~40%,具有較強的競爭力,有望實現“進口替代”。預計雙象股份2011年、2012年每股收益將達到1.16元、1.64元,近四年公司凈利潤復合增長率約50%。
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禾欣股份規模優勢顯著,且在車用革領域取得了先發優勢。公司有480萬平方米超纖,超募資金建設的300萬平方米超纖將在今年5月、6月投產。公司在汽車用革方面具有領先地位,長城證券研報指出,從國外的經驗來看,車內裝飾用PU合成革和超纖皮革是大趨勢,而PU合成革和超纖皮革必須通過ISO/TS14969認證才能用于該領域,禾欣股份作為國內唯一通過該認證的企業,已經取得了先發優勢。隨著公司募投項目的達產,公司2011年、2012年的每股收益預計為1.21元、1.48元。 本文來自123
華峰超纖目前超細纖維基布產能達到1260萬平方米/年,超細纖維聚氨酯合成革900萬平方米/年。公司產業鏈完整,超纖用原材料樹脂都是自產自用,避免了原材料波動對公司毛利率的影響。公司募投項目年產300萬平方米定島超細纖維聚氨酯合成革項目預計將在2012年投產。公司證券事務代表程鳴向記者表示,現在是公司銷售旺季,已陸續接到不少客戶的訂單,生產線一直處于全開工飽和狀態,產能利用率在100%以上。國信證券預計公司2011年、2012年的每股收益為0.75元、1.03元。(每日經濟新聞 牟璇) 123456
“潛伏”高性能纖維復合材料 本文來自123
計到2013年,中國將占據全球復合材料市場增長43%的份額。目前國內復合材料用于交通運輸的比例相對比較小,只占5%,低于全球24%平均水平。目前高性能纖維在飛機上的比例為50%-80%,波音公司預計到2025年中國運輸飛機數量將是原有的3倍;國內風電和汽車領域需求旺盛,高性能纖維復合材料作為一種先進的輕質高強材料,符合風力發電機組大容量發展趨勢。
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世界三大高性能纖維:1。碳纖維:目前全球碳纖維產能已供過于求,雖然國內碳纖維進口依賴率高達83.9%,進口替代空間大,但國內碳纖維技術仍待突破,目前進口碳纖維產品價格已逼近國內生產成本。我們認為碳纖維價格若維持低位,將促進碳纖維在高端產業和工業領域中的普及應用,由于碳纖維每一級的深加工都有高幅度的增值,碳纖維下游復合材料企業將從中直接受益。
2。芳綸纖維:目前全球芳綸纖維整體已出現供過于求局面,但其中芳綸1414的供求形勢依舊偏緊。國內芳綸纖維消費旺盛,年復合增長率約為30%。我們認為,隨著供給增加,國內高溫濾料用芳綸1313或將出現產能過剩,芳綸1313在需有一定技術含量的防護領域、芳綸紙高端產品應用領域市場潛力大。
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3。超高分子聚乙烯纖維:目前全球超高分子聚乙烯纖維供不應求,供給缺口為9萬噸以上;國內供給缺口為8000噸左右,國內部分企業產品已達世界先進水平,供給是關鍵。 內容來自123456
建議投資者關注具有技術、規模優勢的公司,如生產航空航天復合材料產品,技術壟斷優勢明顯的公司博云新材,具有生產芳綸纖維中間體技術優勢的供應商浙江龍盛。 copyright 123456